Reclamo

Valor de una Empresa para sus Dueños

Valor de una Empresa para sus Dueños

Esencialmente lo que definimos, lo que quisimos responder era cuál era el objetivo central de una empresa. Y la respuesta fue la creación de valor, el aumento de valor de la empresa para sus dueños. Esa es la idea que vamos a comenzar entonces a trabajar.

Estamos en el contexto, ¿verdad?, de una mirada financiera, de la, de la, del tendido geográfico de la empresa y les propongo entonces la pregunta, ¿cuánto vale una empresa para sus dueños?

Esto es lo que queremos maximizar, ¿cómo se determina el valor de una empresa, qué es lo que valora el dueño?

La respuesta de cuál es el valor de una empresa para sus dueños la podemos sintetizar en la siguiente.

Para sus dueños su empresa vale lo que hoy valen sus derechos en la empresa.

Fundamental, sus derechos en la empresa.

Los derechos de un dueño en una empresa pueden tener básicamente dos formas que a nosotros no nos va a cambiar el análisis.

Pero lo menciono.

La propiedad de una empresa se puede dar en la forma de acciones.

Que los derechos sean acciones.

¿Cuántas acciones tienes tú?

10. Tienes 10 derechos.

O se puede dar en la forma, cuando se habla de sociedades de persona, en la forma de un porcentaje de la propiedad.

De acuerdo a los estatutos, derechos estatutarios.

Yo soy dueño del 8% somos tres amigos, uno es dueño del 30%, otro dueño del 30% y otro dueño del 40%.

Sus derechos equivalen al 40% o al 30% de la propiedad.

Dicho eso, que son distintas formas de propiedad, eso a nosotros no nos interesa.

Nos importa de que cualquiera sea la forma en que se expresen los derechos,

esos derechos se maximice su valor.

Valgan, si ayer, si hoy valen 10, yo lo que busco es tomar decisiones de inversión y financiamiento que hagan que esos suban a 12.

Por lo tanto, lo que nosotros queremos es maximizar el valor de los derechos.

¿Cómo se mide?

¿Dónde averiguo cuál es el valor de mis derechos?

Y la respuesta es, los derechos valen lo que el mercado, hoy los derechos valen lo que hoy el mercado dice que valen.

Oye, suena como curiosa la frase, ¿verdad?

Pero es tan simple como lo siguiente, supongamos que yo tengo 10 acciones de una empresa, la verdad es que ¿cuál es el valor de mi inversión en esa empresa?

Respuesta, el valor de mis derechos.

Eso es el dinero con el cual yo podría contar, ese es el valor, eso son el valor de los recursos con que yo podría contar hoy como resultado de esa inversión.

Si en el mercado los derechos, cada acción se está tranzando a 100 dólares y yo tengo 10 acciones, el valor de la empresa para mi es el valor de 10 derechos, 1000 dólares.

¿De qué se trata entonces?

Se trata de que nosotros tomemos decisiones de inversión y financiamiento que permitan que ese, esa acción que está a 100 como resultado de las decisiones de inversión y financiamiento, ojalá suba a 105, a 110.

Y así el valor de mi inversión, el valor de mis derechos, aumentará.

El valor de su empresa, el valor de la empresa para los dueños hoy es el valor que hoy tienen sus derechos en el mercado o el valor que hoy el mercado está dispuesto a pagar hoy por sus derechos.

Dígame cuánto está dispuesto a pagar hoy el mercado por sus derechos y yo entonces le diré qué tan rico es, cuál es el valor de su riqueza como resultado de esa inversión.

Si no se tranzan acciones, si usted, si no son acciones, bueno, las finanzas nos proveen de las herramientas.

Supongamos que son tres amigos, los mismos tres amigos que yo hablaba hace un minuto y yo soy dueño del 30% y quiero vender la participación que yo tengo de esa empresa.

La pregunta es cuánto valen mis derechos.

Bueno, lamentablemente no puedo abrir el periódico y ver cómo están las acciones.

Tendré que valorar la empresa.

Y a partir de esa valoración de empresa, a través de las herramientas de finanzas, saber el valor de la empresa, yo diré el 30% de eso es lo que yo estimo vale mi empresa.

Y con ese valor yo entonces voy a tratar de de, de vender o va a ser lo que voy a pedir por el 30% si estoy negociando.

Quiero hacer un par de alcances a esta frase tan categórica de maximización del valor de los derechos de los dueños como objetivo central de la empresa.

Un par de reflexiones.

La primera reflexión es que desde el momento en que todos en la empresa, los dueños, están de acuerdo en que ese es el objetivo, la maximización del valor de sus derechos, desde el momento en que están todos de acuerdo, entonces es posible separar la propiedad de la administración de la empresa.

No es necesario, en ese momento ya no es necesario que el dueño sea el ejecutivo, el que maneje la empresa.

A modo de ejemplo lo más breve posible.

Supongamos que somos un grupo de amigos que queremos hacer un paseo.

Y estamos en una ciudad y tenemos que decidir a qué ciudad vamos.

Y hay quienes dicen vamos, queremos ir a la ciudad a y otro grupo quiere ir a la ciudad b.

Y el bus nos está esperando en la puerta.

Si nos, si hay un grupo que quiere ir a la ciudad a y otro grupo a la ciudad b, ¿saben lo que va a ocurrir?

Va a haber un grupo de personas que va a salir corriendo para poder sentarse en el asiento del chófer y ser él el que conduzca el bus a la ciudad que él quiere.

Si estamos todos de acuerdo en ir a la ciudad a, miren lo que les propongo.

Quizás es mejor contratar a un chófer, que tiene más habilidades, más experiencia, que conoce el camino.

Para ir a la ciudad a la que todos queremos ir, y nosotros nos dediquemos a lo que nosotros sabemos hacer mejor.

¿Cuál es el paralelo con la empresa?

Si todos estamos de acuerdo en que el objetivo es maximizar el valor de ella para los dueños, no es necesario, a lo mejor incluso no es conveniente que los dueños manejen la empresa.

Puede haber ejecutivos que tengan habilidades, experiencia, muy superiores a las nuestras en lo que a manejo, propiamente tal, del día a día de la empresa se refiere.

Y nosotros seamos los que tenemos las buenas ideas, etcétera.

Esa es la primera conclusión.

Entonces tenemos que estar de acuerdo en un objetivo único.

Y ese es la maximización del valor de la empresa para sus dueños.

El segundo alcance, importantísimo.

Esta maximización de valor no es a cualquier costo.

Es una maximización de valor sujeta a ciertas condiciones, es una maximización en cierto contexto.

La, la, el rectángulo que ustedes ven ahí marca lo que, lo que queremos entender como el contexto.

Lo voy a decir muy rápidamente.

Por cierto, la maximización de valor es en el contexto del respeto a las leyes.

Pero esto no es suficiente, nosotros queremos una gestión de empresa en el contexto de ciertos principios morales.

Principios como de justicia, de un salario justo.

Eso es un principio moral que nosotros queremos respetar en el contexto de la gestión de empresa.

Una gestión de empresa basada en un comportamiento ético, en el respeto a las personas.

Eh, doy ejemplo breve, el que uno observe que por ejemplo personas, para una misma actividad, con una misma productividad, etcétera, muchas veces lee que la mujer gana menos salario que el hombre, es una falta ética, que no es soportable y que no es parte de lo que nosotros queremos como proceso de gestión de la empresa.

Y por último la sociedad nos está pidiendo cumplir, ser socialmente responsable con muchas cosas, entre otras el medio ambiente, etcétera.

Es en este contexto y el respeto a los trabajadores, a los clientes, a aquellos, cuando yo digo yo vendo esto, efectivamente no esté engañanado al cliente.

Al trabajador yo lo respeto, al proveedor lo respeto, cuando digo yo pago a 90 días lo digo porque quiero pagar a los 90 días y no digo 90 sabiendo que quiero pagar a 150 días.

Es en este contexto el que nosotros queremos crear valor, aumentar el valor.

Digamos que el objetivo de la empresa es aumentar el valor de los derechos de los dueños, a través de la creación de valores que pueda generar como resultado, fundamentalmente, de las decisiones de inversión, vamos a entrar luego en detalle, y financiamiento, dentro del marco de la legalidad y en el contexto de un conjunto de principios morales y de un comportamiento ético.

Les invito a revisar este concepto y a encontrarnos.

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